盟商还要向麦当劳交房租。

    …………

    21世纪，麦当劳的租金收入为91亿美金，而加盟费收入才27亿美金。

    全球麦当劳有31，230家加盟餐厅。这个加盟餐厅，要么地在麦当劳手里，要么地和房都在麦当劳手里。要么交房租，要么交地租。

    地产出租贡献了70%的利润，品牌授权周边占20%，而自营餐厅业务只贡献了10%的运营利润。地产出租贡献的利润占比最多，是公司的支柱业务。

    这就是双赢，即麦当劳叔叔赢两次。

    ………………

    20世纪90年代，比尔·阿克曼主导了麦当劳的金融三部曲。

    他先将麦当劳直营业务独立上市，控股权交给资本市场，集团只留下35%的股权，出售的65%股权可以融来33亿美金。

    第二步将庞大的地产抵押融资，把集团的地产拿去抵押做债权融资，融来147亿美金。

    这个时候，麦当劳的股价已经被折腾够呛，创下历史新低……

    比尔·阿克曼率领着他的华尔街专业团队，发动绝杀。

    他用前两步融到的180亿美金，全部用来回购股票，一举夺回集团控股权，公司股价上涨152%。

    这么操作完之后，资本市场对于麦当劳的估值产生了改变。

    …………

    美国地产公司的估值是13-16x，快餐行业只有8.5-9.5x的估

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