、收购等方式进行跳跃式发展，已经是个不折不扣的多元商业帝国了。
    2015年末，海航总资产为4 687亿元，2017年末海航的总资产是1.5万亿元，《财富》世界500强的排名也从2015年的464位，猛升至2017年的170位。也就是说，海航仅用两年时间就超越了293家优质大型企业。与总资产对应的数字是，2015年至2017年间，海航在全球的并购资产超过400亿美元，约合人民币2 600亿元，疯狂且激进。而这些用来并购的钱，是通过银行借款、发债、融资等大举借债的方式得来的，也就是我们俗称的“杠杆收购”。
    理论上讲，当企业的经营业绩足以支撑并购造成的负债和资金成本时，这一融资模式就是良性循环，企业不会瓦解。但事实上，一个致力于金融操作的企业，如何能同时沉下心来做好实业？一旦业绩无法支撑负债和成本，这一融资模式就会变成一个雪球，不能及时停止，雪球会越滚越大，一旦贸然终止，就有可能造成全盘崩塌。
    不幸的是，规模扩大后的海航，其经营业绩并没有出现强势上涨的势头，甚至在最后已经无法支撑并购造成的负债和资金成本。海航先停止了并购行为，再抛售资产换取现金流，但这只能暂时缓解债务困境，想要做平杠杆或大幅度降低负债率几乎不可能，因为债务本身的利息在上涨，集团的运营不可能中断，运营成本依然存在。
    2020年的新冠肺炎疫情对航空业是一次打击。对一般的航空公司

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